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據(jù)港媒報(bào)道，內(nèi)地體育用品股由去年起走下坡，上周李寧（2331）公布的2011年業(yè)績(jī)預(yù)估猶如盈警，預(yù)報(bào)去年盈利將大跌逾七成。不過，李寧同時(shí)公布獲美國(guó)私募基金TPG入股，由于TPG以往戰(zhàn)績(jī)亮麗，在市場(chǎng)憧憬李寧管理或脫胎換骨下，李寧昨日大升逾一成，兩個(gè)交易日e升21％，并帶動(dòng)一眾體育股上漲。

然而，TPG助陣卻未能扭轉(zhuǎn)券商看法，多家券商昨繼續(xù)唱淡李寧，有分析員表示，預(yù)計(jì)今年李寧的業(yè)績(jī)基本面仍差，TPG入股僅為短期效應(yīng)。

競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更劇烈瑞銀吁沽

昨日李寧最多曾升14％，收市升11.7％，報(bào)8.14元，成交1.95億元，計(jì)及上周五的升勢(shì)，累計(jì)升幅達(dá)兩成。其他內(nèi)地體育用品股亦做好，其中特步（1368）亦升逾11％，只有匹克（1968）因?yàn)榻衲晔變杉居唵蜗碌?至3成，令股價(jià)下跌1.1％。李寧管理層早前對(duì)集團(tuán)去年度業(yè)績(jī)作出預(yù)估，純利率將較前年的11.7％，下降約7至8個(gè)百分點(diǎn)，跌至3.7％至4.7％，同時(shí)公布發(fā)行5.61億元人民幣可換股債券予TPG，主席李寧并向TPG轉(zhuǎn)讓5.02％持股，總代價(jià)3.498億元，相當(dāng)于每股作價(jià)6.6元。

李寧發(fā)行可換股債券予TPG的做法，與TPG 2009年入股女鞋股達(dá)芙妮（0210）及物美（1025）如出一轍，當(dāng)年入股消息公布后，達(dá)芙妮及物美的股價(jià)都大升，升幅并跑嬴恒指，TPG并參與管理及營(yíng)運(yùn)，成功改善達(dá)芙妮的供應(yīng)鏈及毛利率。

盡管獲TPG力撐，但多家券商仍唱淡李寧，瑞銀指出，TPG 委派高層進(jìn)入達(dá)芙妮董事會(huì)，可幫助后者提升其供應(yīng)鏈及高效率銷售渠道，但相信是次李寧靠TPG去重整集團(tuán)將更為艱巨，因?yàn)閮?nèi)地運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，而現(xiàn)時(shí)市ń2009年時(shí)亦較差。該行表示，如果李寧短期內(nèi)未能提升盈利狀?；驎?huì)引發(fā)一連串的經(jīng)銷商退出，維持李寧的投資評(píng)級(jí)為「沽售」，目標(biāo)價(jià)為6.5元。

德銀下調(diào)目標(biāo)價(jià)兩成

德銀表示，相信TPG的戰(zhàn)略價(jià)值需要一段時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，李寧在營(yíng)運(yùn)上仍有不確定性，因此目標(biāo)價(jià)調(diào)低兩成至7.4元，維持「持有」評(píng)級(jí)。

一名不愿具名的分析員表示，由于TPG入股公司的往績(jī)佳，加上李寧現(xiàn)價(jià)偏低，在整個(gè)零售行業(yè)中估值較廉宜，投資者趁現(xiàn)時(shí)買入不出奇，但從基本面來看，預(yù)計(jì)2012年的業(yè)績(jī)都不會(huì)有太大改善。

該名分析員又指出，TPG入股李寧后市場(chǎng)對(duì)股份信心大增，「因?yàn)橹飨顚幍龉竟芾砗?，營(yíng)運(yùn)上真的做得不好，未來TPG有2個(gè)代表在董事局，對(duì)改善管理有幫助。」